Эксперт рассказал, как работают и устроены биткоин-ETF

Главный инвестиционный директор входящего в состав Altana Wealth фонда цифровых активов Алистер Милн хорошо известен в криптовалютном сообществе благодаря своей аналитике.

Недавно Милн поделился в «Твиттере» своими соображениями относительно потенциального появления в США спотовых биткоин-ETF, прояснив важнейшие аспекты их функционирования и рассмотрев возможное влияние инструмента на рынок криптовалют.

Some BS flying around, so for those that don't know:

— spot ETFs are legally obliged to invest net inflows in Bitcoin, which will be held by a custodian, fully audited, etc.
— ETF providers are 'seeding' their ETFs by having cash on the exchange/s ready to buy when inflows occur…

— Alistair Milne (@alistairmilne) December 30, 2023

Юридические обязательства

Милн подчеркнул, что спотовые ETF по закону обязаны инвестировать чистый приток средств непосредственно в биткоин. Эти средства будут управляться кастодианом и подвергаться полному аудиту, обеспечивая прозрачность и соответствие нормативным требованиям. Такая структура отличается от ETF на производные инструменты, в которых не задействован реальный BTC.

Действия эмитентов биткоин-ETF

Предприниматель отметил, что эмитенты ETF готовятся к потенциальному запуску, «засеивая» фонды — то есть размещая денежные средства для покупки BTC в случае одобрения инструмента. Он пояснил, что провайдеры должны действовать в соответствии с притоком и оттоком средств. Это означает, что торговая деятельность эмитентов диктуется исключительно этими движениями, а не их собственным инвестиционным выбором.

Роль маркет-мейкеров

Маркет-мейкеры играют важнейшую роль в обеспечении того, чтобы цена акций ETF была как можно ближе к реальной рыночной стоимости биткоина. Для этого они торгуют акциями ETF по отношению к спотовому BTC, получая прибыль от спреда. Этот механизм жизненно важен для поддержания актуальности и эффективности ETF на рынке.

Влияние на цену GBTC

Говоря о трасте Grayscale Bitcoin Trust, Милн предсказал, что после запуска спотового биткоин-ETF цена акций GBTC мгновенно сравняется с номиналом. Он предполагает, что единственными продавцами будут те, кто ранее купил их с дисконтом и хочет вернуться к самостоятельному хранению активов. Предприниматель ожидает, что чистый эффект от таких движений нейтрализуется в течение одного-двух торговых дней.

Милн также утверждает, что продажа GBTC и одновременная покупка другого инвестиционного инструмента, например IBTC, не окажет существенного влияния на рынок. Это связано с тем, что такие действия, по сути, являются ротацией в экосистеме инвестиций в биткоин, а не вводом или выводом капитала.

Производительность и выживание биткоин-ETF

Милн отметил, что выживаемость ETF будет зависеть от его эффективности по отношению к биткоину. ETF, который постоянно отстает от BTC, скорее всего, потерпит неудачу, поскольку инвесторы будут тяготеть к более выгодным вариантам.

Изменения в динамике рынка

Как и многие другие эксперты, Милн считает, что запуск спотовых биткоин-ETF значительно изменит динамику рынка, увеличив долю спотовой торговли по сравнению с объемом торгов деривативами. По словам предпринимателя, это приведет к созданию более надежного и менее подверженного манипуляциям рынка.